研究報告 | 農藥百科
![研究報告](https://i.imgur.com/WMTbIbA.jpg)
在低利率的環境下,投資人追求高收益的心態更加明顯,高收益債基金也成為市場熱銷...從高收益債利差與恐慌指數的歷史走勢圖來看(見圖五),兩者具有高度正相關,相關 ...
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一、高收益債正面臨泡沫危機嗎?
自2008年金融風暴以來,美聯準會為了挽救美國經濟衰退的困境,推行了3次量化寬鬆政策,並將利率降至歷史新低0~0.25%,藉由創造低利率的金融環境,降低企業的資金成本來刺激經濟成長。受此影響,企業也大舉發行債劵來籌措自身的資金需求,高收益債市場不斷擴張,2012年高收益債總發行量甚至高達3000億美元以上(見圖一),創下歷史新高,連帶使得衡量高收益債表現的美銀美林美國高收益債指數連續4年攀高(見圖二)
在低利率的環境下,投資人追求高收益的心態更加明顯,高收益債基金也成為市場熱銷的產品,而台灣人熱愛高收益債的程度也不落人後,根據投信投顧公會統計,2012年底國內高收益債資產規模為1320億元,但到了2013年4月底,短短四個月內高收益債規模已大增到1952億元,成長近五成。
隨著高收益債價格不斷創新高,市場規模也迅速擴張,美國富國銀行於2012年10月曾提醒投資人,高收益債漲多,恐有泡沫化之虞,因為一些體質不佳的公司也紛紛趁著市場火熱,大舉發行高收益債。高收益債真如市場所言泡沫破滅了嗎?是否有指標可以評估高收益債有無風險發生?如同啟富達國際先前透過殖利率曲線來判斷美股多頭是否反轉,作為風險控管之用,本文將深入的研究與探討。
二、高收益債市場分析
1.何謂高收益債
高收益債券是指債信評等在3個BBB以下的債券,其償債能力較差,又稱為垃圾債券。全球以美國為主要高收益債的發行市場,約佔8成以上。由於高收益債券是兼具有股票與債劵的雙重特性的公司債,所以,與股市有高度的正相關,相關係數為0.8。一般而言,觀察整體高收益債表現可觀察三大指數,分別有美銀美林美國高收益債指數、巴克萊高收益債指數與花旗美國高收益債指數,其中美銀美林高收益債指數為最廣泛的參考指標,本文也簡稱它為高收益債指數,從過去經驗來看,高收益債表現和美國股市具有同步走勢關係(見圖三),尤其是自2008年...