毛利率高代表一定賺錢? 錯!擁有「這項能力」 | 農藥百科
2021年4月9日—我常聽到人們以毛利率或EPS,來衡量一家公司是否具有「結構性獲利...不違反法律以及社會的道德與公益認知,能夠為所投入的資源賺到合理報酬的事業, ...
一個能夠長期穩定獲利的公司,大多擁有短期不易被超越的優勢所在。例如台積電的晶圓代工製程短期內無人能及,這讓它可以開很高的價格;全聯的超市家數已經超過1,000家,更把營業利益率壓到2%左右的水準,這讓全聯可以用規模經濟壓低採購價格,以及僅賺取2%的利潤率,這兩項優勢讓其他業者很難進入,但全聯反而可以靠著規模及低利潤,穩定的「大賺其錢」。這些公司都因為優勢相當明顯,是具有「堅實的結構性獲利能力」的公司。
很不幸的是,大部分公司都很難開創出「堅實的結構性獲利能力」。雖然打造「堅實的」結構性獲利能力很難,但打造「結構性獲利能力」倒是相對容易。我常聽到人們以毛利率或EPS,來衡量一家公司是否具有「結構性獲利能力」,但這種評估方法其實有所偏頗。
沒有營收的高毛利率是沒有意義的台灣有兩家聞名全球的企業,一家是名列全球前10大IC設計公司的聯發科,其毛利率大概40%左右,一年大概為股東賺進230多億元,是台灣的驕傲之一。另外一家公司是從事電子產品組裝的鴻海,鴻海以毛利率極低而備受批評,2019年的毛利率連6%都不到,但這家公司一年好歹也幫股東賺進1,300億元,ROE也比聯發科高。
這個案例告訴我們,迷信毛利率高的公司或產業,其實犯了下列迷思:首先,毛利率高不代表一定會賺更多的錢。我舉個例子,法國料理的毛利率通常都非常非常高,但是如果你把法國餐廳開在合歡山上,看看會不會賺錢?答案當然是不會!因為沒有營收的高毛利率是沒有意義的。
賺錢與否 還必須考量所投入的資金其次,毛利率高的產業,費用率通常也比較高,以便利商店、超市及量販店為例,他們的毛利率及費用率都相差10個百分點左右,但最後的淨利率大抵都在2% ∼ 3%之間。所以看一家公司的結構性獲利能力,一定也要仔細研究其費用率。下是分別代表便利商店、超市及量販店的全家、美廉社(三商家購) 及美國Costco的毛利率及費用結構。
再來,賺錢與否還必須考量所投入的資金。以百貨業龍頭遠東百貨為例,其2019年的營業額高達379億元,毛利率52%,...